Molti indicatori economici puntano verso l’alto. Soprattutto gli indici dei responsabili degli acquisti (PMI). Nella stragrande maggioranza dei Paesi i PMI sono tornati sopra, e in alcuni casi ben oltre, quota 50, la soglia che separa la recessione dall’espansione. La ripresa è iniziata. Non è una sorpresa, quindi, che questo trend stia già lasciando il segno sui mercati azionari.

Le previsioni di consensus sulla crescita degli Stati Uniti, la prima economia mondiale, spiccano su quelle di tutti gli altri Paesi avanzati. Gli USA dovrebbero raggiungere l’immunità di gregge nel terzo trimestre 2021. Il successo delle vaccinazioni sortisce già effetti positivi sui consumi: aumentano le prenotazioni nei ristoranti e i voli interni. E presto buona parte dei risparmi accumulati dai cittadini durante la pandemia (pari a quasi USD 1.800 miliardi) potrebbe rientrare in circolo determinando un aumento della domanda. Ma oltre a un maggior numero di vaccinati, negli USA c’è anche un nuovo e generoso pacchetto fiscale. Con questo ulteriore piano da 1.900 miliardi di dollari, le misure fiscali adottate dall’amministrazione statunitense dallo scoppio della pandemia salgono a oltre il 25% del PIL. E’ solo una questione di tempo prima che la capacità produttiva torni a regime.

Stati Uniti e ora anche il Regno Unito viaggiano a gonfie vele. L’Eurozona è in recupero. I Paesi emergenti e il Giappone sono ancora sopraffatti dalla pandemia, mentre la Cina sembra già ai massimi livelli di crescita. Ora spetta alle banche centrali evitare un surriscaldamento, soprattutto perché l’inflazione è tornata a farsi sentire. In alcuni Paesi emergenti le autorità hanno già iniziato a inasprire la politica; in ogni caso i mercati si attendono una mossa di questo tipo, lo si vede dai tassi del mercato monetario. Anche negli USA è solo questione di tempo prima che la Federal Reserve dia inizio al cosiddetto “tapering”, cioè alla riduzione delle iniezioni di liquidità. Anche la Banca Centrale Europea vorrebbe intervenire con una mossa simile, ma al momento preferisce mantenere la prudenza. In ogni caso una politica monetaria meno generosa è un buon segno: da un lato perché conferma la ripresa economica dalla crisi pandemica, dall’altro perché la situazione difficile degli investimenti, legata al contesto di rendimenti bassi/negativi, rischia di alimentare il rialzo dei prezzi degli asset e la formazione di bolle.

Nelle prossime settimane il sentiment positivo sostenuto dai dati congiunturali e dai progressi delle vaccinazioni dovrebbe migliorare ancora. Sarà tuttavia difficile superare le elevate aspettative dei mercati. Aumenta inoltre il rischio che il vento possa calare.

Speriamo che anche le vaccinazioni continuino a procedere a gonfie vele!

Cordialmente,

Dr. Hans-Jörg Naumer

The Week Ahead – 07 Maggio 2021 Scopri di più